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美團點評Q2首次整體盈利 “超級平臺”仍需補貼支撐

2019年08月24日 09:41

(上海 陳默)訊, 8月23日,美團點評(03690.HK)于盤后發布2019年第二季度及中期財報。財報顯示,2019年上半年,美團實現營業收入418.76億元(單位:人民幣,下同),同比增長58.9%;經調整后凈利潤為45億元。其中,第二季度營收227.03億元,同比增長50.6%;經調整凈利潤14.92億元。這也是公司首次實現單季整體盈利。

近段時間,美團點評(03690.HK)的股價走勢總體不錯,上市近一年,經歷巨虧、股價大跌后,近日股價終于重新回到發行價附近。財報發布當天,美團點評報收70港元/股,較其于2018年9月20日上市時69港元的發行價微升,當前市值約為4055.23億港元。

營收增長背后補貼持續

對于今年二季度的大幅增長,美團點評CEO王興表示,“本季度,美團繼續保持強勁增長,首次實現公司整體盈利,這得益于我們在供給側和需求側的品牌滲透率不斷提升,帶動多個服務品類的業務規模持續增長。我們將繼續聚‘Food+Platform’戰略,從更長期的視角,通過對戰略領域和技術創新的持續投入,為用戶提供更加豐富的消費場景,助力商家的業務增長和經營效率提升,帶動消費市場的持續繁榮,幫大家吃得更好,生活更好。”

確實,從美團點評幾大主要業務板塊來看,收入都在強勁增長。其中,餐飲外賣是增長主力,2019年上半年交易額同比增長36.5%,到店、酒店及旅游交易額增長20.7%,新業務及其他交易額增長14.1%。不過細究之下,這些交易額的增長卻是以犧牲毛利率換來的。

餐飲外賣,到店、酒店及旅游,新業務及其他這三大類別的毛利率,分別從2018年中期的12.2%、89.4%和55.5%,變動為2019年中期的18.7%、88.6%和0.2%。其中只有餐飲外賣的毛利率是上升的,新業務及其他板塊的毛利率更是大幅下滑。

從中可以看出,除了在餐飲外賣板塊,美團點評由于占據市場競爭的優勢地位,因而具備較強的定價能力外,在其余兩大板塊,眼下仍需犧牲一定的毛利去換取市場份額。當然,如果聚焦到二季度,公司的毛利率有所改善,上述三大板塊的毛利率分別為22.3%、88.8%和9.1%。

與毛利率變動相對應的是,美團點評的銷售及營銷開支由2018年同期的39億元增加至2019年二季度的41億元,占收入百分比則由25.7%降至18.3%。銷售及營銷開支增加主要由于交易用戶激勵增加(這與交易筆數的增加一致),以及員工福利開支增加。交易用戶激勵由2018年同期的14億元增至2019年二季度的17億元,但占收入百分比則由9.3%降至7.6%。

可以看出,美團點評收入的增長,仍然較為依賴交易用戶激勵(即通常所說的用戶補貼),報告期內補貼額仍在上升,不過值得慶幸的是占總營收比有所下降。

拓展邊界與與投資效益繼續博弈

近期美團點評的股價走勢不錯,除了業績預期樂觀之外,還有一個重要的原因,在于資本市場對于線上本地生活服務類企業的估值也有一定抬升,而在中國互聯網企業市值排名前五的公司中,美團點評是本地生活類服務收入占比最重的企業。因此,美團點評也被外界視作這一垂直領域內當之無愧的頭部企業。

但尷尬也在于此,對于互聯網上市公司,投資人需要看到不斷有新的“故事”。因為互聯網科技發展太快,如果只專注于一個領域,很容易就被瞬息萬變的時代拋在身后。

王興顯然也深諳這個道理,因此,美團點評近年來也一直在拓展其業務邊界。不過從目前實際的效果來看,這些新業務大多并不成功。

據公開資料,美團點評的業務范圍覆蓋外賣、酒旅、出行、新零售等諸多領域。然而,美團點評曾涉足的共享充電寶、松鼠便利店等先后失利,共享單車、網約車等新業務也一度陷入巨虧。

本次財報發布時,美團點評再度提出“Food+超級平臺”的宏偉戰略,這實際是一個大型生態圈的要求,包括線下餐飲、酒旅、網約車、食品飲料、生鮮蔬果等各類商家,也包括龐大的配送體系、支付體系甚至配套的金融服務(比如根據商家的營收流水引入小額貸款服務)等。

但事實上,這些類似的模式也同樣存在于阿里旗下的餓了么、口碑、飛豬,以及百度糯米、滴滴打車等對手身上,特別是阿里系的本地生活線上服務平臺,憑借阿里手淘與支付寶在移動端的龐大流量,其獲客能力也不容小視。而在這種生態體系的競爭中,燒錢搶客幾乎不可避免,這也是為何美團點評在這些業務上頻頻陷入虧損的一大原因。

有分析指出,2018年,美團點評已擁有4億高頻交易用戶,而阿里有6億交易用戶,用戶增長空間已越來越小,隨著流量紅利成本提高,雖然美團點評背靠騰訊的流量入口,尚能與阿里系一戰,但補貼支出也仍將不可避免地持續走高。

因此,如何在拓展邊界與提高投資效益上找到最佳平衡點,仍然是未來美團點評的必修課。

王興的新業務加減法  

新一季的財報中,美團點評還有一個表現亮眼的板塊——新業務及其他。

這是美團點評的第三大業務板塊,包含美團打車、小象生鮮、摩拜單車等業務。2019年二季度,新業務及其他收入由2018年同期的25億元增長85.1%至46億元,整體毛利實現4.2億元,由負值轉為正值。

而在此前的2018年財報中,新業務板塊恰恰是將美團點評拖入虧損黑洞的“罪魁禍首”。事實上,這一季新業務的扭虧為盈,很大程度上利益于2018年的巨虧后,王興進行了一系列調整,更加聚焦具有長期競爭力的核心業務,而在新業務投入上則更加謹慎。

2018年,美團受收購摩拜、發展出行等新業務持續投入的影響,當年虧損85億元(調整后)。其中,摩拜貢獻了45.5億元的虧損。

對于共享單車業務,美團在本季財報中表示,與2019年第一季度相比,第二季度的經營虧損大幅收窄,主要歸功于第二季度若干單車的使用期限已到期及不再產生任何折舊費用以及尚未大量投放新的替代單車而令折舊大幅減少。

更深層次的原因是,今年3月摩拜單車開始全面撤出海外市場,在亞洲以外地區進行更多裁員。

此外,今年4月25日,美團點評宣布將打車業務轉型為“聚合模式”,即接入第三方出行服務商。這也意味著,美團將陸續退出自營網約車市場,轉而成為“聚合平臺”。

從實際運作看,進入2019年,美團點評的新業務是在做減法的。這對于最新一季財報實現盈利做出了巨大貢獻。畢竟,上市即將一年了,作為公眾公司,即使手握充足現金,美團點評也不能再可勁兒燒錢了。

  本文來源: 科創板日報 責任編輯:sinomanager-li
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